Eksponensial tertimbang bergerak rata rata (ewma) model

Model Volatilitas Clustering: EWMA dan GARCH (1,1) Volatilitas clustering adalah salah satu karakteristik data keuangan yang paling penting, dan menggabungkannya dalam model kita dapat menghasilkan perkiraan risiko yang lebih realistis. Pengelompokan volatilitas terbukti dari fakta bahwa volatilitas hari ini berkorelasi positif dengan volatilitas hari ini. Jadi, jika kemarin mengamati volatilitas tinggi, hari ini juga kita cenderung mengamati volatilitas tinggi. Ini berarti bahwa volatilitas bergantung pada volatilitas masa lalu (volatilitas bersyarat). Ada dua metode untuk menghitung ini: Exponential Weighted Moving Average (EWMA) EWMA adalah metode yang sering digunakan untuk memperkirakan volatilitas keuntungan finansial. Metode penghitungan varians bersyarat (volatilitas) ini memberi bobot lebih pada pengamatan saat ini daripada pengamatan sebelumnya. Estimasi EWMA adalah sebagai berikut: r mewakili imbal hasil. Adalah faktor peluruhan, juga dikenal sebagai penghalusan smoothing. Faktor ini menentukan skema pembobotan eksponensial yang menurun secara eksponensial. Dengan cara ini, akun EWMA memperhitungkan variasi waktu. Memastikan bahwa varians hari ini berkorelasi positif dengan volatilitas kemarin. Lambda tinggi menunjukkan peluruhan lambat dalam rangkaian, yaitu varians tinggi akan cenderung bertahan untuk waktu yang lebih lama. RiskMetrics menggunakan lambda 0,94 yang sesuai untuk menganalisis data harian. EWMA sebenarnya adalah subset dari GARCH (1,1). Pelajari lebih lanjut tentang EWMA Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (GARCH (1,1)) GARCH adalah model lain untuk memperkirakan volatilitas yang menangani masalah clustering volatilitas. GARCH berasal dari ARCH, yaitu Autoregressive Conditional Heteroscedasticity. AR berarti modelnya adalah model autoregresif dalam kuadrat kembali, yaitu ada korelasi positif antara risiko kemarin dan risikonya saat ini. Bersyarat berarti bahwa volatilitas tahun depan bergantung pada informasi yang tersedia pada periode ini. Heteroskedastisitas berarti volatilitas non-konstan. Ini berarti bahwa deret waktu dari variabel acak memiliki variasi waktu. G singkatan dari Generalized, yang berarti versi generasinya yang dapat menjelaskan berbagai faktor di pasar yang berbeda. Bentuk GARCH model yang paling umum adalah GARCH (1,1). Model ini direpresentasikan sebagai: Konsep kunci di sini adalah bahwa volatilitas adalah fungsi kuadrat tertinggal dan variasi tertinggal. Istilah (1,1) menunjukkan lag 1 ini untuk setiap varian kuadrat dan kuadrat dari hari sebelumnya. Di mana: adalah berat untuk kembalian kuadrat yang tertinggal adalah berat untuk varian tertinggal adalah konstanta yang sama dengan x VL dimana VL adalah varians jangka panjang dan bobotnya Teknik pengendalian proses tipikal Konsep dasar pengendalian proses statistik didasarkan pada perbandingan Apa yang terjadi hari ini dengan apa yang terjadi sebelumnya. Kami mengambil gambaran bagaimana proses biasanya melakukan atau membangun model bagaimana kita berpikir proses akan melakukan dan menghitung batas kontrol untuk pengukuran yang diharapkan dari output dari proses. Kemudian kami mengumpulkan data dari proses dan membandingkan data dengan batas kontrol. Mayoritas pengukuran harus berada dalam batas kontrol. Pengukuran yang berada di luar batas kendali diperiksa untuk melihat apakah mereka termasuk populasi yang sama dengan potret atau model awal kami. Dinyatakan berbeda, kami menggunakan data historis untuk menghitung batas kontrol awal. Kemudian data dibandingkan dengan batas awal ini. Poin yang berada di luar batas diselidiki dan, mungkin, beberapa nantinya akan dibuang. Jika demikian, batas akan dihitung ulang dan prosesnya berulang. Ini disebut sebagai Tahap I. Pemantauan proses real-time, dengan menggunakan batas-batas dari akhir Tahap I, adalah Tahap II. Statistical Quality Control (SQC) Alat pengendalian kualitas statistik Beberapa teknik dapat digunakan untuk menyelidiki produk cacat atau kerusakan setelah semua proses selesai. Alat tipikal SQC (dijelaskan pada bagian 2) adalah: Banyak rencana pengambilan sampel Banyak rencana pengambilan sampel Militer (MIL) Rencana sampling standar Konsep dasar pengendalian kualitas statistika Tujuan pengendalian kualitas statistik adalah memastikan, dengan biaya yang efisien, bahwa Produk yang dikirim ke pelanggan memenuhi spesifikasi mereka. Memeriksa setiap produk mahal dan tidak efisien, namun konsekuensi pengiriman produk yang tidak sesuai dapat menjadi signifikan dalam hal ketidakpuasan pelanggan. Pengendalian Mutu Statistik adalah proses untuk memeriksa cukup produk dari jumlah yang diberikan untuk memastikan secara efektif tingkat kualitas yang ditetapkan. Kunci perlindungan proses manajemen risiko CDCC adalah persyaratan bahwa Anggota Kliring mengirim agunan dalam bentuk margin untuk menjamin kinerja kewajiban kontrak mereka. . Margin berbasis risiko CDCC0 ditentukan dengan menggunakan metode yang diterima industri dan dirancang untuk memberikan tingkat perlindungan yang tepat untuk mencakup pergerakan pasar pada posisi terbuka dan transaksi yang tidak beres. Ketentuan margin fund039s ditentukan oleh margin awal dan variasi margin. Margin awal mencakup potensi kerugian yang mungkin terjadi selama periode waktu tertentu (umumnya sama dengan dua hari) akibat fluktuasi pasar (ini juga dikenal sebagai Potential Future Exposure atau PFE). Margin variasi memperhitungkan nilai likuidasi portofolio (ini juga dikenal sebagai Biaya Penggantian atau RC), yang dikelola melalui marka CDCC untuk memasarkan proses harian. Perhitungan Derivatif Produk yang Diperdagangkan-Trader Margin Awal dan Margin Variasi Margin awal margin berfungsi sebagai jaminan untuk menutupi potensi kerugian yang mungkin timbul dari kegagalan sebagai akibat fluktuasi nilai portofolio Anggota Kliring dalam kondisi pasar normal. Margin variasi secara harfiah sama dengan portofolio Anggota Kliring yang ditandai ke pasar. Di CDCC, setiap portofolio ditandai ke pasar setiap hari. Marjin variasi untuk kontrak opsi dijaminkan, sedangkan selisih variasi kontrak berjangka diselesaikan setiap hari. CDCC menggunakan tingkat kepercayaan melebihi 99 di bawah asumsi Distribusi Normal. CDCC juga mempertimbangkan jumlah hari variabel (umumnya sama dengan dua, untuk produk yang paling cair, dan sampai lima hari untuk yang kurang cair) sebagai periode likuidasi yang dapat diterima. Jumlah margin awal (juga dikenal sebagai margin requirement atau base margin) dihitung dengan menggunakan volatilitas historis dari return harga harian dari portofolio yang mendasari minatnya. CDCC menghitung interval margin (MI) dengan menentukan nilai kritis, sejumlah hari likuidasi dan volatilitas. MI adalah parameter input yang digunakan oleh software SPAN reg untuk menghitung margin awal. Perhitungan Margin Interval (MI) Perhitungan Margin Interval dievaluasi ulang secara reguler. Namun, Korporasi dapat menggunakan kebijaksanaannya dan memperbarui Margin Intervals lebih sering jika diperlukan. The Margin Interval digunakan untuk menghitung Initial Margin untuk masing-masing Instrumen Derivatif. The Margin Interval (MI) dihitung dengan menggunakan rumus berikut: dpi MI alpha sqrt sigma Dimana alpha sama dengan nilai kritis setara dengan 99,87 dari kumulatif Distribusi normal, n adalah jumlah hari likuidasi 1 dan sigma adalah estimator volatilitas dari Return kontrak dan dihitung dengan menggunakan pendekatan moving average moving average moving average (EWMA). Rumus yang diimplementasikan untuk estimator volatilitas berdasarkan rata-rata pergerakan tertimbang eksponensial kapanpun t adalah: Dimana R adalah harga kontrak satu hari kembali, R adalah pengembalian rata-rata selama periode yang ditentukan dan lambda adalah faktor peluruhan. CDCC menggunakan lambda 0,99. Selain itu, CDCC menganggap lantai minimal untuk estimator volatilitas EWMA yang didefinisikan di atas. Tingkat lantai tersebut dihitung sebagai rata-rata estimator volatilitas EWMA harian yang diamati selama 10 tahun terakhir. Dengan kata lain, estimator volatilitas yang akan digunakan untuk menghitung MI tidak bisa lebih rendah dari lantai yang dihitung. Perhitungan Margin Awal Margin awal merupakan selisih antara nilai pasar saat ini dari produk derivatif dan nilai likuidasi yang paling tidak diproyeksikan. Nilai ini diperoleh dengan memvariasikan nilai produk turunan menurut beberapa skenario yang merepresentasikan perubahan kondisi pasar. Dengan menggunakan MI yang dihitung dengan rumus di atas, penentuan margin awal untuk pilihan, kontrak futures dan fixed income sedikit berbeda. Untuk posisi kontrak pilihan, SPAN reg menggunakan MI untuk menghitung Price Scan Range (PSR). Untuk menghitung nilai likuidasi proyeksi yang paling tidak menguntungkan, SPAN reg menjalankan beberapa skenario dengan memvariasikan nilai dasarnya (menggunakan PSR). PSR yang digunakan dalam SPAN reg mewakili variasi potensial dari nilai produk. PSR dihitung dengan rumus sebagai berikut: dpi PSRUnderlying Price MI Contract Size Ukuran kontrak dari suatu opsi biasanya sama dengan 100. Untuk posisi kontrak berjangka, SPAN reg menggunakan MI untuk menghitung PSR. Namun, karena harga kontrak berjangka bersifat linier berkenaan dengan harga underlying, margin awal untuk kontrak futures selalu sama dengan PSR. Dengan demikian, margin awal (IM) dari posisi kontrak berjangka didefinisikan sebagai berikut: Dimana MI mewakili interval margin, F adalah harga kontrak berjangka, m adalah pengganda dan p. Posisi bersih. Misalnya, jika harga kontrak berjangka penerimaan tiga bulanan Canadian Bankers039 Acceptance Futures (BAX) adalah 99,20, interval marjinnya adalah 0,19 dan penggandanya adalah 2.500, maka persyaratan margin yang terkait dengan 100 posisi kontrak long adalah: Tambahan Biaya Margin untuk Mematuhi CPSS-IOSCO PFMI (Prinsip untuk Infrastruktur Pasar) Margin Tambahan untuk Risiko Konsentrasi Jika Anggota Kliring default, CDCC mungkin dalam situasi untuk melikuidasi semua posisinya. Dalam kasus ini, jika posisi defaulter relatif besar dibandingkan dengan volume perdagangan reguler, proses likuidasi tidak akan selesai dalam Periode Close-out default setiap produk untuk mencegah terjadinya dampak pasar non-biasa. Metodologi Risk Concentration akan menambahkan sejumlah hari likuidasi ke default Close-out Period yang diterapkan hanya untuk posisi inkremental yang berada di atas ambang batas tertentu. Ambang batas ditentukan berdasarkan pada volume perdagangan reguler produk. Margin Tambahan untuk Risiko Salah Jalan Risiko Salah jalan didefinisikan oleh International Swaps and Derivatives Association (ISDA) karena risiko yang terjadi ketika kutipan saham lawan berlawanan berkorelasi dengan kualitas kredit dari counterparty 2 quot tersebut. Singkatnya, hal itu muncul saat risiko default dan kenaikan kredit meningkat bersamaan. Misalnya, Anggota Kliring telah menempatkan posisi pendek di saham perusahaannya sendiri. Jika Anggota Kliring ini terpaksa bangkrut, harga saham perusahaannya kemungkinan akan turun secara signifikan, sehingga menyebabkan kerugian besar untuk posisi Short Put-nya dan memicu margin margin yang signifikan. CDCC telah mengidentifikasi dua situasi yang berbeda dimana risiko kesalahan yang salah harus ditangani: Put Options: CDCC tidak akan menggunakan SPAN reg lagi untuk menghitung persyaratan margin untuk semua posisi Short Options yang memiliki risiko salah arah. Dan akan mengenakan nilai nilai pemogokan penuh. Item yang Belum Diselesaikan: Setelah Option dijalankan atau kadaluarsa, At-The-Money, hal ini menghasilkan persyaratan margin item yang tidak beres. Yang terakhir ini pada dasarnya terdiri dari nilai intrinsik Option dan the PFE pada option039s underlying. Untuk mengatasi Risiko Salah Jalan yang Spesifik, persyaratan margin akan sama dengan jumlah nilai pemogokan penuh. Margin Tambahan untuk Penyelesaian yang Tidak Sesuai Risiko penyelesaian yang tidak sesuai berlaku untuk transaksi Fixed Income. Resiko Penyelesaian yang tidak serasi adalah risiko intraday yang timbul dari penurunan antara penyelesaian posisi yang memberikan margin offset dengan posisi lain dan perhitungan selanjutnya dari persyaratan margin. Lebih khusus lagi, CDCC menghadapi risiko bahwa Anggota Kliring mengendapkan posisi yang memberikan Margin Awal diimbangi dengan posisi lain atau kredit Variasi Margin di sisa portofolio. Secara operasional, strategi mitigasi akan terdiri dari margin call yang spesifik terhadap Resiko Penyelesaian yang tidak serasi dilakukan tepat setelah marjin intraday 1:15 pm. Jumlah margin call akan ditentukan sehingga mewakili potensi pemaparan potensial terburuk karena permadana intraday potensial berdasarkan posisi yang dibuka pada saat itu. Mengingat fakta bahwa offset margin diberikan saat portofolio Fixed Income memiliki posisi long dan shorts 3. tambahan biaya margin akan dihitung secara kotor untuk posisi yang dapat menyebabkan pemaparan penyelesaian yang tidak sesuai sebelum default. Margin Tambahan untuk Paparan Intraday CDCC mempertimbangkan Intra-Day Variation Margin Risk sebagai risiko intra-hari yang timbul dalam situasi di mana volatilitas pasar atau lonjakan volume perdagangan menghasilkan eksposur Variasi Margin (VM) yang luar biasa besar. Untuk mengatasi Risiko Marjin Variasi Intra-Hari, CDCC akan membuat panggilan margin yang tepat waktu yang berhadapan dengan setiap Anggota Kliring jika menentukan bahwa eksposur intra-hariannya terhadap Anggota Kliring melebihi batas tertentu sehubungan dengan Margin Awal masing-masing. Dan kontribusi Dana Kliring mereka. Dengan demikian, CDCC akan membandingkan, setiap hari: 1) jumlah VM Intra-Hari Anggota Kliring dengan Margin Awal dan 2) VM Intraday Anggota Kliring sesuai dengan kontribusi Kliring dan memerlukan, jika ada, panggilan margin yang tepat waktu. Biaya Spasi intra-komoditi (Inter-bulan) Kontrak berjangka berbeda yang termasuk dalam komoditas gabungan yang sama umumnya memiliki hasil berkorelasi positif. Misalnya, portofolio terdiri dari posisi panjang dan posisi short dari dua kontrak berjangka yang memiliki tanggal jatuh tempo yang sama namun berbeda akan kurang berisiko daripada jumlah dari dua posisi yang diambil satu per satu. Marjin pada posisi berkorelasi bertujuan untuk mengatasi fakta ini dengan mengurangi jumlah margin awal untuk portofolio semacam itu. Intra-komoditi (Inter-bulan) menyebarkan biaya pada posisi futures berkorelasi dihitung oleh departemen Manajemen Risiko CDCC0 setiap bulan untuk kontrak berjangka saja. Sistem perhitungan margin perangkat lunak SPAN reg secara otomatis sesuai dengan posisi long futures yang jatuh tempo pada bulan tertentu dengan posisi short di futures jatuh tempo di bulan lain. Margin pada posisi seperti itu, yang merupakan jumlah dolar berdasarkan variasi harga yang diharapkan antara tanggal jatuh tempo kontrak yang berbeda, diterapkan untuk setiap kombinasi. Jumlah dolar ini kurang dari jumlah margin yang dibutuhkan untuk setiap posisi individu yang menyusun kombinasi. Perhitungan Spread Biaya Intra-komoditi Untuk menentukan biaya penyebaran intra-komoditas dari kontrak berjangka, CDCC melakukan analisis backtesting terhadap keuntungan dan kerugian historis (PampL) untuk setiap kombinasi (atau portofolio) dari posisi panjang dan pendek dari Beda futures dengan underlying yang sama. Analisis backtesting dilakukan selama 260 hari kerja terakhir dan persentil ke-99 dari nilai absolut portfolio's PampL ditentukan untuk setiap kombinasi. Metode ini memberikan jumlah dolar yang tepat yang seharusnya menutupi potensi PampL dengan interval kepercayaan 99. Karena PampL bisa sangat berbeda untuk setiap kombinasi, PampL yang dibandingkan dengan margin untuk latihan backtesting berbobot dengan minat terbuka terendah dari dua kontrak yang menyusun kombinasi dari total minat terbuka semua kontrak yang memiliki underlying yang sama. . Oleh karena itu, kombinasi PampL dengan bunga terbuka yang lebih tinggi memiliki bobot yang lebih tinggi untuk perhitungan biaya penyebaran intra-komoditas secara keseluruhan. Biaya Spread Inter-komoditi Demikian pula, CDCC mempertimbangkan korelasi yang ada antara kelas kontrak futures yang berbeda saat menghitung margin awal. Misalnya, kontrak berjangka suku bunga yang berbeda kemungkinan akan bereaksi terhadap indikator pasar yang sama, namun dengan hasil yang berbeda. Dengan demikian, portofolio terdiri dari posisi panjang dan posisi pendek pada dua kontrak berjangka berbeda akan kurang berisiko daripada jumlah dari dua posisi yang diambil secara terpisah. CDCC akan memberikan kelegaan margin sesuai dengan korelasi historis pengembalian harian dua kontrak berjangka tersebut. Perhitungan Spread Charge Inter-komoditi Ketika menghitung margin awal pada portofolio dengan beberapa posisi futures yang panjang dan pendek, CDCC sesuai dengan posisi sesuai dengan langkah-langkah yang telah ditentukan. Misalnya, jika langkah pencocokan pertama terdiri dari pencocokan posisi panjang atau pendek bulan depan dengan posisi panjang atau pendek dari bulan depan kedua dari kontrak berjangka yang sama, kontrak apa pun yang belum sesuai akan tersedia untuk langkah pencocokan kedua. . Proses ini disebut proses Priority Spread dan juga digunakan untuk transaksi pendapatan tetap (transaksi jual beli tunai atau transaksi jual beli atau repo). CDCC secara teratur melakukan analisis untuk menentukan margin awal untuk posisi panjang dikombinasikan dengan posisi pendek pada dua kelas kontrak futures yang berbeda yang memiliki korelasi positif ekonomi tertentu. Untuk menghitung biaya penyebaran antar komoditas, CDCC menggunakan metode berikut: Suatu hubungan ekonomi alami harus ada antara kontrak berjangka dengan biaya penyebaran antar komoditas. Misalnya, risiko pasar dari posisi panjang pada kontrak Futures Kontrak Pemerintah Sepuluh Tahun (Government Bond of Canada Bond Futures Contract / CGB) dapat diimbangi sebagian dengan posisi short pada kontrak Kontrak Berjangka Dua Tahun Pemerintah Kanada (CGZ). Untuk setiap kombinasi, CDCC menghitung rasio lindung nilai antara kedua kontrak. Rasio lindung nilai didefinisikan sebagai rasio yang menggabungkan ukuran kontrak dan volatilitas hasil satu posisi futures terhadap ukuran kontrak dan volatilitas yield dari posisi futures lainnya. Periode likuidasi dua hari dan tiga standar deviasi adalah asumsi yang digunakan untuk menentukan biaya penyebaran antar komoditas. Kelemahan margin adalah persentase yang ditentukan oleh analisis backtesting, di mana margin awal portofolio pertama yang dihitung dengan rumus di bawah dibandingkan dengan portofolio harian, PampL. Persentase atau kelenturan margin yang mencakup 99 portofolio Pampl ditetapkan sebagai kelonggaran margin. Margin awal (IM) untuk setiap kombinasi dihitung sebagai berikut: Jika kontrak futures tidak sesuai dengan rasio lindung nilai tertentu, posisi yang tersisa akan menjadi marjinal sebagai posisi langsung. Biaya penyebaran antar komoditas ditinjau setiap tiga bulan. Perhitungan Margin Instrumen Derivatif yang Disesuaikan (Converge reg) Intinya, metode yang digunakan untuk menghitung margin instrumen derivatif yang disesuaikan (selain transaksi pendapatan tetap) dan produk derivatif yang diperdagangkan di bursa identik. Namun, karena instrumen derivatif yang disesuaikan biasanya kurang likuid dibandingkan produk derivatif yang diperdagangkan di bursa, CDCC dapat menggunakan jumlah likuidasi yang berbeda untuk menghitung margin instrumen derivatif yang disesuaikan. Selain itu, saat membersihkan instrumen OTC secara fisik, CDCC menerapkan premi risiko terkait likuiditas, karena minat instrumen OTC biasanya kurang likuid. Premi risiko likuiditas dihitung berdasarkan spread bidask historis yang menjadi underlying interest. Perhitungan Transaksi Tetap Perhitungan Margin Transaksi Repo Konvensional Seperti produk lain yang dikeluarkan oleh CDCC, Anggota Kliring wajib menjaminkan agunan yang mendukung CDCC untuk menutupi potensi kerugian yang mungkin terjadi akibat pergerakan pasar sehubungan dengan transaksi pembelian kembali mereka. Persyaratan margin dinilai pada malam hari dan siang hari dengan menggunakan software SPAN reg. Persyaratan margin untuk transaksi pembelian kembali terdiri dari berbagai komponen untuk memastikan bahwa kliring pendapatan tetap didukung oleh pondasi manajemen risiko yang sehat. Berikut adalah item berikut: Marjin Item yang Belum Diselesaikan (Marks Market) Tandai ke pasar dari posisi terbuka yang terbuka (MTM) Potensi Eksposur Masa Depan (PFE) Item yang Belum Diselesaikan Margin (UI) Setelmen transaksi pembelian kembali pertama terjadi dengan pertukaran pembelian Harga terhadap sekuritas yang dibeli di CDS. CDCC terekspos pada kedua sisi transaksi pembelian kembali tersebut sehubungan dengan nilai sekuritas yang dibeli selama jangka waktu transaksi pembelian kembali. Ini terkena Pihak Reverse Repo jika dan ketika nilai sekuritas yang dibeli meningkat, dan kepada Pihak Repo jika dan kapan nilai sekuritas yang dibeli menurun. Besarnya UI adalah selisihnya pada saat tertentu, penilaian dilakukan oleh CDCC antara nilai pasar dari sekuritas yang dibeli dan harga beli dan akan dikreditkan ke deposito margin Repo Party (dalam akun dimana transaksi pembelian kembali yang relevan berada). ) Dan didebet dari deposit margin Reverse Repo Party0 (di akun dimana transaksi pembelian kembali yang relevan berada) jika dan bila nilai pasar saat ini melebihi harga beli, dan sebaliknya jika dan kapan harga pembelian melebihi nilai pasar saat ini. Menandai Pasar Posisi Posisi Terbuka (MTM) Untuk meminimalkan risiko kredit yang ditanggung oleh CDCC, proses mark to market (MTM) digunakan untuk memastikan bahwa spread antara tingkat repo dan Tingkat Pengembalian Uang Bermalam Kanada (CORRA ) Adalah nol pada akhir setiap hari perdagangan. Pembayaran repo MTM pada dasarnya mengalihkan kerugian karena pergerakan pasar dalam tingkat repo dari satu pihak ke pihak lainnya. Setiap posisi terbuka perlu ditandai ke pasar setiap hari dengan pergerakan kas bersih yang dihasilkan pada siklus settlement pagi berikut (konsisten dengan pemrosesan saat ini). Perhitungan pembayaran tingkat repo MTM bekerja sebagai berikut: selama periode transaksi pembelian kembali, jika tingkat CORRA menurun, Pihak Repo harus membayar selisih tingkat repo awal (atau sebelumnya) dan tingkat CORRA yang baru sedangkan jika CORRA Tingkat kenaikan, Pihak Reverse Repo harus membayar selisih tingkat CORRA yang baru dan tingkat repo awal (atau sebelumnya). Pada akhir setiap hari kerja, CDCC menghitung berkenaan dengan masing-masing Anggota Kliring pendapatan tetap, pembayaran tingkat repo MTM bersih yang akan jatuh tempo atau harus dibayar sesuai dengan Peraturan D-606 (5) dari Peraturan CDCC. Pada akhir hari kerja sebelum tanggal pembelian kembali dari transaksi pembelian kembali, Persyaratan Pembalikan MTM bersih dihitung sesuai dengan Peraturan D-606 (6) dari Aturan CDCC, dan Pembayaran MTM OCM Bersih (yang mengkompensasi Anggota Kliring Yang membayar lebih banyak pembayaran tingkat repo MTM selama masa transaksi pembelian kembali yang dilakukan) dihitung sesuai dengan Peraturan D-606 (7) dari Peraturan CDCC. Proses MTM ini berfungsi untuk memastikan bahwa dalam hal Anggota Kliring menjadi tidak sesuai, CDCC akan dapat menggantikan transaksi pembelian kembali Anggota Kliring Anggota yang tidak sesuai tanpa menimbulkan kerugian tambahan di luar penilaian saat ini. Potensi Paparan Masa Depan (PFE) Untuk mengukur dengan tepat PFE (atau persyaratan margin) dengan SPAN reg. Perlu untuk menerjemahkan transaksi pembelian kembali ke dalam kontrak Futures mereka. Untuk mencapai hal ini dan mendapatkan hasil marjin yang mewakili posisi net open, proses berikut perlu diikuti: Tentukan spesifikasi dari quotVirtual Futures Contract (s) quot (VFC) yang akan digunakan untuk memodelkan transaksi pembelian kembali Gunakan proses kuotasi kuotasi untuk arus kas masa depan pada transaksi pembelian kembali. Dengan kata lain transaksi pembelian kembali akan dibagi dalam salah satu VFC yang lebih setara, bergantung pada jangka waktu transaksi pembelian kembali Tentukan tingkat forward yang konsisten dengan tanggal yang ditetapkan untuk setiap VFC selama proses kuotasiquot Tentukan posisi bersih di VFC yang Akan dikirim ke SPAN reg setiap hari. Setelah persamaan kontrak berjangka telah ditentukan untuk transaksi pembelian kembali, catatan registrasi SPAN perlu dibuat untuk VFCxx, dengan xx menjadi bulan VFC. Kebutuhan bisnis adalah untuk dapat meminta margin deposit dengan basis sebagai berikut: Posisi futures futures pada setiap VFCxx spread Intra-komoditas VFCxx yang dibuat untuk VFCxx (spread pada kombinasi jangka pendek untuk posisi VFCxx pada hari yang berbeda) Spread komoditas antar untuk VFCxx Ndash dan kontrak lainnya yang terdaftar di Bursa Montreacuteal, misalnya ONX atau BAX. Perhitungan ini akan mengikuti proses yang sama yang saat ini dimiliki oleh CDCC untuk transaksi Exchange (interval margin dan aplikasi ke margin deposit dan Clearing Fund). Selain penilaian VFC yang disebutkan di atas, CDCC juga akan menghitung risiko yang terkait dengan keamanan yang dipertukarkan. Prosedur untuk menghitung risiko ini akan sama dengan yang digunakan untuk Perdagangan Beli atau Jual Beli (lihat Exposure Future quotototropik di bawah ini). Perdagangan Pembelian atau Pembelian Kas Karena penyelesaian pembelian atau penjualan tunai terjadi pada 1, 2 atau 3 hari kerja setelah tanggal perdagangan, tergantung pada karakteristik keamanan yang dikeluarkan melalui CDCC, ada risiko bahwa salah satu atau kedua Anggota Kliring Yang terlibat dalam perdagangan akan gagal bayar dan tidak dapat memenuhi kewajiban penyelesaiannya. Untuk mengurangi risiko ini, CDCC akan meminta Anggota Kliring untuk mencairkan margin antara tanggal perdagangan dan waktu penyelesaian yang relevan. Jumlah margin terdiri dari dua bagian: Unsettled Items Margin (UI): Perbedaan antara nilai pasar keamanan dan harga beli perlu dijamin. Potensi Paparan Masa Depan (PFE): Ini adalah komponen SPAN dan berkaitan dengan potensi pergerakan harga keamanan tetap untuk saat ini CDI akan melikuidasi seluruh posisi di pasar. Urutan Produk yang Tidak Diselesaikan Proses yang sama seperti yang disebutkan di atas dalam bagian Marginquot Produk Kuasa Saham pada bagian Transaksi Repo Konvensional, UI berlaku untuk transaksi jual atau beli beli tunai antara tanggal perdagangan dan tanggal penyelesaiannya (yaitu 1, 2 atau 3 hari kerja kemudian). Ini harus dihitung setiap hari sebagai selisih antara harga beli dan nilai pasar saat ini dari sekuritas yang dibeli dan harus dibayarkan oleh penjual ke CDCC (yang pada gilirannya akan mengkredit jumlah tersebut untuk pembeli) jika nilai pasar naik Atau oleh pembeli ke CDCC (yang pada gilirannya akan mengkredit jumlah tersebut yang menguntungkan penjual) jika nilai pasar turun. Potensi Potensi Paparan Masa Depan Potensi Masa Depan (PFE) digunakan untuk mengurangi risiko likuidasi yang ada berkenaan dengan jumlah hari yang diperlukan untuk melikuidasi posisi yang diberikan di pasar. Untuk menyederhanakan perhitungan dan memungkinkan offset margin antara sekuritas, CDCC akan membuat sekumpulan sekuritas berbeda yang memiliki karakteristik serupa. Dengan kata lain jika ember didefinisikan sebagai: Bucket 1. 0-1 tahun sampai dengan tanggal jatuh tempo, ember 2. 1-3 tahun sampai dengan tanggal jatuh tempo, Bucket 3. 3-7 tahun sampai dengan tanggal jatuh tempo, dan Bucket 4. 7 dan lebih untuk tanggal jatuh tempo, dan keamanan yang mendasari transaksi pembelian kembali memiliki jangka waktu 3,5 tahun, maka keamanannya akan termasuk dalam Bucket 3. Oleh karena itu semua obligasi dalam satu ember akan memiliki interval Margin yang sama. PFE akan sama dengan interval margin ember, dikalikan dengan harga, durasi dan ukuran kontrak keamanan. Selain itu, CDCC menggunakan durasi tetap yang ditetapkan menjadi 0,25, 0,5 dan 1 untuk sekuritas yang termasuk dalam 3 bulan, 6 bulan dan 1 tahun ember masing-masing. Spreads for Fixed Income Securities (Spread Inter-Commodity) Untuk kliring pendapatan tetap, setiap keamanan akan diberikan ke satu ember. Dengan demikian, CDCC akan menghitung dan memberikan spread (sebagai persentase) untuk kombinasi posisi long dengan posisi short yang termasuk dalam dua ember yang berbeda. Oleh karena itu untuk satu Anggota Kliring yang memiliki posisi panjang di Bucket 1 dan posisi pendek pada Bucket 2, persyaratan margin sama dengan: Penyebaran didasarkan pada korelasi antara ember yang relevan. Spreads for Fixed Income Securities (Intra-Commodity Spread) Untuk kliring pendapatan tetap, CDCC juga akan menerapkan spread ke sekuritas dalam satu ember. Oleh karena itu untuk posisi lama di Security A dan posisi short di Security B keduanya termasuk dalam bucket yang sama, CDCC akan membebankan jumlah dolar X yang didasarkan pada korelasi semua sekuritas di dalam ember. Untuk transaksi pendapatan tetap dan kontrak berjangka dan opsi yang terdaftar, CDCC menggunakan dua hari sebagai periode likuidasi yang dapat diterima. CDCC menggunakan lima hari untuk opsi ekuitas yang disesuaikan dan tiga hari untuk kontrak berjangka minyak mentah Kanada. Sumber: riskrisk-magazineadvertisement1557468 Risiko utama Dalam SPAN, biaya penyebaran intrakomoditas diterapkan hanya jika setidaknya ada posisi panjang dan pendek pada obligasi berbeda yang termasuk dalam ember yang sama. Demikian pula, margin meringankan yang diberikan melalui spread antar komoditas saat ini berlaku hanya untuk sekurang-kurangnya panjang dan posisi pendek pada obligasi yang termasuk dalam ember yang berbeda. Ini akan berlaku selama CDCC hanya mempertimbangkan korelasi positif antara ember saat menentukan tingkat penyebaran antar komoditas.